Bisnis.com, JAKARTA—Moody’s Investor Service menurunkan outlook atas peringkat korporasi dan surat utang dari PT Alam Sutera Realty Tbk. (ASRI) dari stabil menjadi negatif, meskipun tetap mempertahankan peringkatnya pada B2.
Peringkat B2 diberikan kepada perusahaan dan dua surat utang senior perseroan yang diterbikan oleh Alam Synergy Pte. Ltd. dan akan jatuh tempo pada 2020 dan 2022. Alam Synergy merupakan anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki Alam Sutera Realty.
Outlook negatif mencerminkan besarnya peluang penurunan peringkat ASRI dalam waktu dekat bila kondisi keuangannya tidak menunjukkan peningkatan yang diharapkan. Moody’s masih mempertahankan peringkat ASRI dan surat utang globalnya pada level B2.
“Outlook yang negatif pada peringkat Alam Sutera mencerminkan ekspektasi Moody’s bahwa likuiditas perusahaan akan melemah signifikan dalam 12-18 bulan ke depan, seiring akan jatuh temponya surat utang global perseroan senilai US$235 juta pada Maret 2020,” kata Jacintha Poh, Wakil Presiden dan Analis Senior Moody’s dalam keterangan resmi, dikutip Senin (17/9/2018).
Poh mengatakan, ASRI akan menghadapi risiko refinancing karena perusahaan belum mempunyai rencana konkrit untuk menangani surat utangnya yang akan jatuh tempo tersebut. Proyeksi posisi kas perseroan beberapa bulan ke depan tampaknya juga tidak akan cukup untuk melunasi utang itu.
“Lebih jauh, kondisi pasar terkini, yakni pelemahan rupiah Indonesia dan kenaikan tingkat bunga, akan terbukti menantang bagi upaya refinancing ASRI,” katanya.
Moody’s mencatatat, sejauh ini kinerja operasi Alam Sutera tetap sehat, didukung oleh tiga faktor. Pertama, berlanjutnya pelaksanaan penjualan tanah ke China Fortune Land Development Co., Ltd (CFLD).
Kedua, tingkat take-up yang kuat lebih dari 90% pada peluncuran proyek perumahan barunya, Lloyds di kota Alam Sutera. Ketiga, penjualan lahan komersial di kotapraja Alam Sutera.
Ini memberikan kontribusi sekitar Rp2,4 triliun dari total penjualan pemasaran perusahaan sebesar Rp3 triliun untuk semester pertama tahun 2018.
Alam Sutera terus maju untuk memenuhi target penjualan pemasaran setahun penuh sekitar Rp4 triliun dan kemungkinan akan melebihi ekspektasi Moody sebesar Rp3,3 triliun.
Namun, Moody's memperkirakan metriks keuangan perusahaan kemungkinan akan melemah selama 12-18 bulan ke depan dengan utang disesuaikan per EBITDA sekitar 3,9 kali dan EBIT per biaya bunga sekitar 3,0 kali karena pengeluaran modal yang didanai utang lebih tinggi, pelemahan rupiah terhadap dolar AS dan biaya utang yang lebih tinggi.
Untuk 12 bulan yang berakhir 30 Juni 2018, utang disesuaikan per EBITDA milik tercatat 3,2 kali dan EBIT per beban bunga sekitar 3,8 kali.
Peringkat B2 Alam Sutera mencerminkan kepemilikan bank tanah yang besar dan berbiaya rendah, situasi yang memungkinkannya menghasilkan margin laba kotor yang besar melebihi 50%.
Peringkat juga memperhitungkan peningkatan volatilitas pendapatan dan arus kas Alam Sutera selama 2 tahun terakhir, didorong oleh kontribusi yang lebih besar dari transaksi satu kali alih-alih pendapatan dari bisnis inti perusahaan pembangunan properti.
Peringkat dibatasi oleh keragaman geografis skala kecil dan terbatas. Perusahaan juga terkena siklus sektor properti, dengan kontribusi terbatas dari aliran pendapatan yang lebih stabil dan berulang dari properti investasinya.
Prospek Outlook
Mengingat outlook peringkat negatif, Moody tidak akan meningkatkan peringkat Alam Sutera selama 12 bulan-18 bulan ke depan.
Namun demikian, prospek peringkat dapat kembali stabil jika perusahaan dapat memenuhi tiga kriteria. Pertama, berhasil mengembalikan obligasi senilai US$235 juta pada Maret 2020.
Kedua, terus menjalankan rencana bisnisnya, khususnya, penjualan tanahnya ke CFLD. Ketiga, terus mempertahankan metriks keuangan yang stabil, sehingga utang yang disesuaikan per EBITDA di bawah 5,0 kali dan EBIT per beban bunga berada di atas 2,0 kali.
Moody dapat menurunkan peringkat jika profil keuangan dan likuiditas Alam Sutera melemah karena tiga hal. Pertama, ketidakmampuan perusahaan untuk secara proaktif menangani pembiayaan kembali obligasi US$235 juta yang jatuh tempo Maret 2020
Kedua, kegagalan untuk melaksanakan rencana bisnisnya, khususnya, penjualan tanahnya ke CFLD. Ketiga, memburuknya pasar properti, menyebabkan kelemahan dalam operasinya. Keempat, depresiasi bahan dalam rupiah Indonesia, yang dapat meningkatkan kewajiban pembayaran hutang perusahaan.
Metriks yang menunjukkan tekanan peringkat ke bawah meliputi utang disesuaikan per EBITDA melebihi 5,0 kali, EBIT perbeban bunga turun di bawah 2,0 kali, dan atau uang tunai tidak cukup untuk menutupi kewajiban utang jangka pendek.
Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News dan WA Channel
